Revenga, crecimiento orgánico como motor principal

Revenga, crecimiento orgánico como motor principal

Revenga Smart Solutions  es una empresa que desarrolla tecnología (Hw & Sw) para la Movilidad Inteligente (Smart Mobility), para hacerla más segura, sostenible, sencilla y satisfactoria para el usuario final. Es el partner tecnológico de los principales gestores de infraestructuras y actores en movilidad (Siemens, Alstom, CAF, Acciona, Ferrovial, Sacyr,etc.), con una oferta integrada para todos los modos de transporte, que incluyen FFCC, metros, tranvías, túneles, puertos, autopistas, autobuses y aeropuertos. La compañía se especializa en soluciones con tecnología propia (Hw&Sw) para ticketing, peaje, passenger experience, telecom, safety, security

Se trata de una compañía diversificada, que genera el 60% de sus ingresos en España y el 40% a nivel internacional. Sus principales mercados, Turquía, Grecia, Argelia, Uruguay y también opera en Ecuador.

ÚLTIMOS RESULTADOS PUBLICADOS DE REVENGA

Revenga cerró el ejercicio de 2023 con un importe neto de la cifra de negocio de 36,37 millones de euros, un EBITDA ajustado de 4,20 millones de euros, +0,39% vs. mismo periodo de 2022 (el EBITDA ajustado corresponde al EBITDA menos los gastos no recurrentes excepcionales producidos por la salida al BME Growth). El margen EBITDA ajustado sobre cifra de negocio es ahora el 11,55%, desde el 8,94% de un año atrás. El resultado neto ajustado cerró 2023 en 604 miles de euros, un 1,66% de la cifra de negocio, frente a un 1,07% en 2022, lo que supone un aumento de un 20,53 % en 2023 respecto a 2022.

Esta mejora ha permitido mantener el EBITDA a pesar de la disminución del 22,28% en la cifra de negocio debido a factores externos derivados de un entorno global inestable e inflacionario (a perímetro constante esta cifra se reduce al 18,62% como consecuencia de la escisión de actividad producida antes de la salida al BME Growth). Esta mejora en la eficiencia se fundamenta en la selección de proyectos y en las mejores condiciones de contratación de los mismos, mayor cartera de proyectos y de ofertas (pipeline), esta última alcanzando los 300 millones a final de 2023.

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Cartera de proyectos récord:

Teniendo en cuenta las adjudicaciones de los sistemas del AVE Murcia-Almería (46M€ para Revenga), en donde la compañía participa en la Unión Temporal de Empresas con CAFS y FCC Industrial, y la de los sistemas de Ticketing  Estación 4.0 en 12 estaciones de la red de Metro de Madrid (4,1M€), unido a otros proyectos relevantes contratados como el mantenimiento del Ferrocarril Central en Uruguay (14M€), la cartera de proyectos se eleva a 150,2M€ a 30 de junio de 2024, consolidando el Plan 2023-2026 y alcanzando el máximo histórico para Revenga.

SOLVENCIA DE REVENGA

Cerró 2023 con una Deuda Financiera Neta de 17,61 millones de euros, lo que sitúa el ratio de solvencia, medido como DFN/EBITDA en 4,65v. La DFN sobre el Patrimonio neto en 1,23v.

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PERSPECTIVAS DE NEGOCIO 

El plan estratégico para 2026 de Revenga busca alcanzar los 70 millones de euros en ingresos y una EBITDA de 7,5 millones. El crecimiento orgánico será el motor principal, aunque no descartan oportunidades de crecimiento inorgánico. La ampliación de su base de inversores y la diversificación de fuentes de financiación son claves para alcanzar estos objetivos. En este sentido, parte del capital captado en la salida a bolsa ya ha sido empleado por la compañía en la adquisición, en 2023, de Dynamia, una empresa de tecnología de software pequeña pero estratégicamente relevante con base en Sevilla. Dynamia dispone de clientes en el ámbito regional, como los Puertos de Andalucía, además de estar contribuyendo a proyectos de Revenga como el ticketing de la L1 de Metro de Quito (Ecuador), o al sistema de back-office para peaje sin contacto free-flow en Ruta 5 (Chile) para Movyon, empresa tecnológica de Autostrade.

El crecimiento futuro de Revenga se financiará mediante una combinación de ampliaciones de capital y financiación bancaria. La empresa también está abierta a incorporar socios industriales y financieros que aporten sinergias y valor añadido. La reciente apertura de una línea de financiación con Itaú en Brasil y el respaldo de CESCE para proyectos internacionales son ejemplos de su estrategia diversificada.

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VALORACIÓN FUNDAMENTAL DE REVENGA

Se estrenó en el mercado Growth en octubre de 2023 y realizó una ampliación de capital de 7,9 millones de euros que destinará a desarrollar su plan estratégico. Un plan que propone crecimiento orgánico e inorgánico que buscando expandirse en regiones clave como América del Sur, América Central, Estados Unidos, Canadá, y Australia. Su objetivo es liderar la transformación hacia una movilidad más segura y sostenible a nivel mundial. Muy centrada además en la importancia de la digitalización y la aplicación de la inteligencia artificial en el sector de la movilidad y el transporte. Con un pipeline de ofertas valorado en 300 millones de euros, Revenga Smart Solutions se prepara para liderar la próxima ola de innovaciones en el sector, incluyendo la mejora de la eficiencia en terminales de transporte y la adopción de vehículos autónomos y conectados.

En síntesis, con una sólida presencia internacional y una estrategia de crecimiento impulsada por la innovación tecnológica y alianzas estratégicas, Revenga Smart Solutions se posiciona como un referente en la integración de soluciones avanzadas para el transporte. La salida a bolsa y los ambiciosos objetivos para 2026 subrayan su compromiso con el desarrollo sostenible y la rentabilidad.

Cotización histórica de Revenga Smart Solutions

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Por el momento su historia bursátil es muy breve y una valoración por múltiplos y comparativa frente a competidores resulta poco consistente, si bien hay que señalar que mantiene un balance solvente, con músculo financiero para llevar a cabo y desarrollar su plan de crecimiento.

El mercado paga 32v el beneficio estimado de Revenga para 2024, que ajustado por el crecimiento del BPA del 65,57%, llevan al ratio PEG a niveles de infravaloración, 0,5v. Izertis cotiza a 57v PER y Arteche a 23,26v en el Growth. EV/EBITDA en 12,2v para Revenga, frente a 13,6v para la tecnológica Izertis o 7,83v para la industrial Arteche.

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En base a nuestra valoración fundamental y para un horizonte de inversión de largo plazo, la recomendación es positiva para Revenga, siempre teniendo en cuenta el riesgo por baja liquidez.

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