Renta 4 recorta el potencial de Meliá ante el deterioro del cuadro macro

Las acciones de Melia Hotels bajan hoy un 0,77% hasta marcar 4,40 euros a media mañana en el IBEX 35. En lo que va de año, el grupo hotelero acumula una caída de un 26%, con la capitalización bursátil por debajo de los 1.000 millones de euros.

“Todo apunta a que la buena evolución de la demanda en el tercer trimestre, el trimestre más importante del año (37% EBITDA grupo en 2022) les lleve a niveles muy cercanos a los de 2019 mucho antes de lo previsto”, señala Iván San Félix, analista de Renta 4. Por otro lado, las reservas en el cuarto trimestre “de momento no indican una recaída de la actividad y con una evolución del segmento MICE (reuniones, convenciones, ferias, etc) mejor de lo esperado previamente”. “Reiteramos nuestra confianza en que el EBITDA supere el objetivo del grupo (>400 mln eur) y se sitúe en torno a 411 millones de euros”.

Renta 4 considera que “los títulos descuentan un escenario excesivamente negativo: -22% últimos 3 meses y -42% vs P.O. de consenso”. No obstante, “el deterioro del cuadro macro en los últimos meses (riesgo creciente de recesión, inflación elevada de forma persistente, subida de tipos en Europa) limita la visibilidad, que creemos que es reducida de cara a 2023”. 

“Esperamos que 2023 sea un año de crecimiento de RevPar moderado (+4,5%), que ya se sitúe por encima del de 2019 (+3,3%) con ocupación -3,2pp y precios +8%. En Gestión descontamos ingresos -5% vs 2019 a pesar de contar con un 26% más de habitaciones”. “Revisamos a la baja nuestra previsión de margen EBITDA para los próximos años para tener en cuenta un entorno de costes más elevado (personal, energía, gastos generales por inflación), 2023e -1 pp y 24e -2 pp hasta 27% (vs 26,5% en 2019)”, explica San Félix en un informe.

En este entorno, Renta 4 recorta un 20% el precio objetivo de Meliá, pasando de 9,4 euros a 7,5 euros por acción. No obstante, la valoración se encuentra un 69% por encima del precio de cierre de ayer. Además, la recomendación es de ‘sobreponderar’.

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