Parece que el mercado, poco a poco, ya va asumiendo que los recortes de tipos que se esperaban para muy pronto, incluso para el mes de marzo, tanto por parte del BCEE como de la Fed no se van a producir. La mirada está un poquito más en la mitad del ejercicio. ¿Qué tipo de fondos, en este entorno de mercado que tenemos ahora mismo, podrían ser los adecuados para invertir?

Sí, el hecho de que, Jerome Powell, el presidente de la FED, haya  alejado, digamos, esa primera bajada de tipos que todo el mundo esperaba para el mes que viene, pero que,  aparentemente se va a retrasar, ha enfriado un poco el ánimo de los inversores y especialmente de los inversores de renta fija. Por que claro, si miramos a la renta variable y especialmente a la renta variable americana, prácticamente no se ha inmutado con esa declaración de Jerome Powell. De hecho, la renta variable está más pendiente de los resultados empresariales y especialmente de los resultados de ‘los siete magníficos’ que de otra cosa. Respecto al Banco Central Europeo, tampoco es una gran sorpresa porque ya Lagarde había anticipado que, tampoco había que contar con bajadas de tipos de interés inmediatas. Yo creo que tanto la Fed como el Banco Central Europeo, pero sobre todo el Banco Central Europeo, se equivocan de alguna forma, porque están un poco atrapados en su propio juego de mirar los datos actuales y es verdad que los datos actuales nos dicen que, la inflación está todavía por encima del 2% que es el objetivo que tienen los bancos centrales, tanto el de Estados Unidos como el de la zona euro, pero claro, si vemos la tendencia, la tendencia es claramente a la baja, aunque es verdad que los últimos datos han traído algo de incertidumbre, pero yo creo que la tendencia es a la baja y eso, ¿cómo hay que interpretarlo a nivel de fondos de inversión y de tipos de fondos de inversión? Decía que ese alejamiento de la bajada por parte de la Fed ha enfriado un poco el ánimo de los inversores en fondos de renta fija, no lo ha recogido demasiado bien, pero yo creo que es una oportunidad para los inversores de poder  pues invertir con tipos un poquitín más altos que hace poco tiempo, entonces yo ahí no cambiaría mi postura respecto a los fondos de renta fija. Yo creo que pueden ser, un buen tipo de fondo a tener en cartera para este año 2024 y al final vemos un deterioro en los datos económicos y, especialmente de la zona euro, estoy hablando aquí de fondos de renta fija de la zona euro. En Estados Unidos es verdad que la economía está pues bastante más fuerte que en la zona euro, pero también si miramos, por ejemplo, en los datos de empleo que salieron por la semana pasada, es verdad que en superficies son muy buenos datos, pero luego si uno mira con más detalle por ejemplo el número de horas trabajados, luego el hecho de que se revise siempre los datos anteriores, luego también la distinción entre el empleo público y el empleo privado, y luego sí vemos también que hay bueno grandes empresas que ya están empezando a despedir personal, todo eso nos indica que a lo mejor la economía americana no es tan potente ni tan fuerte como aparentan con los datos de empleo o de producto interior bruto, porque producto interior bruto, si miramos por ejemplo a lo que se conoce como la renta interior bruta, que además la Fed está más pendiente de la renta interior bruta que del producto interior bruto, hay una desconexión entre pues la renta interior bruta y el producto interior bruto, que también nos hace pensar que la economía a lo mejor no es tan fuerte como aparenta, pero, como decía mandan los resultados empresariales, es verdad que Alphabet decepcionó un poquito a los inversores y los recogió con caída, pero los otros magníficos a la espera de los resultados de Nvidia lo están haciendo de forma espectacular, hasta el punto que tenemos máximos en la renta variable americana.

Nos hablabas también de los fondos de renta fija mirando sobre todo a la eurozona, pero dentro de la renta fija, ¿qué estrategia consideras que debemos seguir en lo que a fondos se refiere?

A ver, ahí tampoco he cambiado de idea, yo creo que el tramo largo sigue ofreciendo pues tipos relativamente atractivos, sobre todo si pensamos en una desaceleración de la zona euro y hasta una recesión en la zona euro que beneficiaría a esos fondos que invierten a más largo plazo, a aquellos fondos que tienen una duración alta en su cartera de inmersión pero, también hay que decir que el hecho de que Lagarde y el Banco Central Europeo esté retrasando la primera subida de tipos de interés  también beneficia pues a los fondos monetarios, que son,  los grandes olvidados últimamente, porque ya no se habla de subida de tipos sino de bajadas de tipos pero, hay que recordar también que estamos en la fase de pausa de los bancos centrales y esa fase de pausa, en general, ha sido buena tanto para los fondos de renta fija como sobre todo para los fondos de renta variable donde sí se empieza a complicar la situación para los fondos de renta variable cuando los bancos centrales ya empiezan a bajar tipos y ¿por qué? Porque los inversores ahí se preguntan ¿por qué está bajando los tipos de interés y por qué muchas veces lo hace a una velocidad prácticamente mayor que lo que espera el mercado? Aunque en este caso es verdad que el mercado especialmente en el lado americano espera bastante más bajadas de tipos de interés de lo que ha anunciado la Fed, la Fed anunció como tres bajadas de tipos de interés para este año 2024 pero el mercado está anticipando incluso he leído hasta siete bajadas de tipos de interés algunas casas ya están previendo siete bajadas de tipos de interés por parte de la Reserva Federal americana y hay una desconexión también entre lo que espera el mercado y lo que pretende hacer la Fed, pero bueno, ahí veremos cómo reacciona la Fed ante los datos actuales que es un poco lo que decía al principio de que se encuentra ahí un poco atrapado por esos datos actuales que todavía no muestran una inflación por debajo del 2%, pero a lo mejor van a llegar tarde a las bajadas de tipos de interés, lo veremos.

Y si alguien por ejemplo buscara invertir solo en activos españoles ¿en qué tipo de fondos debería pensar?

Yo diría que en principio fondos de renta fija lo que pasa es que hay pocos fondos de renta fija realmente especializado en digamos bonos del estado español. Hay una categoría de fondo que son los fondos de rentabilidad objetivo que, ahí es verdad que hay fondos especializados en bonos españoles e italianos que son los que pagan los intereses más altos dentro de la zona euro, pero claro es un tipo de fondo bastante particular, porque tienen en algunos casos comisiones de entrada y comisiones de salida, pero fondos tradicionales de renta fija centrado en renta fija española hay muy pocos. Antiguamente había lo que se llamaban los fondesoros, que eran fondos especializados en valores del tesoro, en títulos del tesoro bien a corto a medio o a largo plazo, pero desaparecieron un poco del panorama de la inversión colectiva en España. Entonces hay que ir a fondos que invierten de forma global en la zona euro, y es verdad ahí que, los grandes países Francia, Alemania e Italia son los que constituyen la mayor parte de la cartera es difícil ver un fondo de renta fija euro con un fuerte peso en renta fija española. 

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