El jefe de inversiones de Bridgewater, Bob Prince, ha advertido que la lucha de EE.UU. contra la inflación y la subida de tipos de interés de la Reserva Federal están lejos de terminar. El experto señala que las perspectivas de recortes para el próximo año son prematuras, según Kate Duguid en Financial Times.

Los comentarios de Prince vierten agua fría sobre el repunte mundial de acciones y bonos de esta semana, que fue provocado por el alivio ante los datos que mostraban que la inflación anual de EE. UU. había caído a un mínimo de más de dos años de 3% en junio.

Prince, que administra 125.000 millones de dólares, dijo que los mercados se equivocaron al asumir que la FED pronto relajará la política monetaria. “La FED no va a hacer recortes. No van a hacer lo que está en el precio”.

La fijación de precios en los mercados de futuros indica que los inversores anticipan un aumento adicional de la tasa de 0.25 puntos porcentuales desde el rango objetivo actual de la Reserva Federal de 5 a 5.25 por ciento para el otoño. Durante los siguientes 12 meses, esperan que el banco central cambie de rumbo, reduciendo los costos de los préstamos seis veces a alrededor del 3.8% para noviembre de 2024.

Los inversores aumentaron sus apuestas sobre los recortes de tasas después de las cifras de inflación de esta semana. Aunque la inflación general cayó bruscamente, la inflación subyacente, que excluye los sectores volátiles de alimentos y energía y es vigilada muy de cerca por la FED, cayó más lentamente a 4.8%. La tasa central en particular se mantiene muy por encima del objetivo declarado de la Fed del 2%.

“La inflación ha bajado, pero todavía es demasiado alta, y probablemente se nivelará donde está; es probable que nos quedemos atrapados en este nivel de inflación”, añadió Prince. “El gran riesgo en este momento es que los precios de la energía repunten cuando los salarios aún son altos, lo que podría impulsar un repunte de la inflación”.

Prince, que supervisa los activos de la firma con sede en Connecticut junto con los co-CIO Karen Karniol-Tambour y Greg Jensen, dijo que cree que es probable que la inflación subyacente toque fondo entre 3.5 y 4%, lo que empujaría a la FED a endurecer aún más la política monetaria y decepcionaría a los inversores, quienes esta semana enviaron las acciones estadounidenses a su nivel más alto en más de un año.

“Ese ajuste podría tomar la forma de mantener las tasas estables frente a las expectativas de un recorte”, indicó Prince.

Las expectativas de que la FED terminará pronto con su histórico ciclo de ajuste han ayudado a impulsar el optimismo del mercado durante todo el año. Los dos principales índices bursátiles de EE. UU., el índice de referencia S&P 500 y el Nasdaq Composite, se han retirado del territorio del mercado bajista este año para subir un 16.5 y un 33-5 respectivamente. Los rendimientos de los bonos han sido más moderados, con el índice agregado global de Bloomberg subiendo un 2.4% este año, pero los inversores han asegurado algunos de los rendimientos más altos en décadas con la esperanza de que la FED esté cerca del final de su endurecimiento.

Aun así, Prince dijo que «simplemente no es un buen ambiente para mantener activos en forma de bonos o acciones«, y agregó que el efectivo es actualmente una alternativa atractiva.

Prince destacó que Bridgewater se había «posicionado para un ciclo de ajuste», lo que ha significado adoptar una postura cautelosa sobre las clases de activos de mayor riesgo.

“Nuestro desempeño es casi plano este año. Bajamos un poco a principios de enero y desde entonces lo hemos ido recuperando gradualmente”, señaló Prince. No discutió las cifras de rendimiento específicas de ninguna de las dos estrategias principales de la empresa: su fondo Pure Alpha, un fondo macro tradicional, o su fondo de paridad de riesgo All Weather.

“La FED tendrá que mantener las tasas altas por más tiempo porque su lucha contra la inflación se ve obstaculizada en parte por un mercado laboral fuerte”, indicó Prince. Los programas fiscales y monetarios en los primeros días de la pandemia de covid-19 ayudaron a aumentar los ahorros de los hogares, pero también endurecieron el mercado laboral lo suficiente como para que los salarios aumentaran significativamente. Eso ha significado que los ingresos de los consumidores estadounidenses hayan sido mayores, lo que les ha permitido seguir absorbiendo los aumentos de precios.

“Los niveles actuales de gasto están siendo financiados por los ingresos, no por una expansión crediticia”, afirmó Prince. “Así que la inflación es realmente difícil de reducir”.

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