Entre los puntos destacados de la presentación de la perspectiva macro y de mercado de Invesco destacan por el lado macro los siguientes:

  • Un primer semestre de ralentización económica por impacto de las políticas monetarias restrictivas, pero que no es linéal por geografías, con Europa más estable y China con recuperación
  • El incremento en los salarios reales impactará en las economías
  • En cuanto a inflación, aquellas presiones del 2023 comienzan a moderarse, como es el salario medio por hora, que vuelve a niveles de pre-pandemia y el alquiler de vivienda  en EE.UU.
  • Normalización del precio de los commodities y de las cadenas de suministro, donde no esperan impactos fuertes a pesar de las restricciones en el Canal de Suez
  • Primera bajada de tipos de interés hacia el final del primer semestre

Por el lado de mercados

  • Apetito por activos de riesgo, más acentuado justo antes del primer recorte de tipos
  • El dólar parece caro, aunque su previsión es que se ubique por debajo del 1.08 dólar/euro, aunque no prevén que llegue a la paridad
  • Favorable visión para el yen, revirtiendo la debilidad del 2023
  • Valoraciones positivas en emergentes, tanto renta fija como renta variable
  • Apuestan más por crédito IG (especialmente crédito europeo donde hay 140 pb de spread) y deuda soberana, con un HY que en 2023 no hubo emisiones aunque las habrá a lo largo de 2024 y 2025
  • Momento dulce para la renta fija por los cupones (carry) y por los diferenciales
  • En alternativos, al igual que en los activos tradicionales, prefieren crédito sobre equity, por tanto crédito privado vs private equity
  • En cuanto a real estate aún falta tiempo para entrar, hasta que bajen los tipos de interés. Pero preferirían oficinas y comercio, donde esperan repricing de activos al final del 2024
  • Europa es preferida sobre EE.UU. por valoración (aunque como apunta Peyranne quien no tiene EE.UU. asume un alto riesgo), y en China ven también valoraciones muy ajustadas a la baja, con lo que muestran optimismo
  • En emergentes prefieren ASEAN
  • Value vs growth
  • En materias primas están más optimistas con los metales preciosos, energía y agricultura que con los industriales debido a un menor crecimiento

En cuanto a una asignación anual, consideran que la primera mitad del año podría ser propicia para la Renta Fija y una vez comienza la bajada de tipos, aumentar renta variable.

Entre los riesgos que destacan son los geopolíticos, aunque no ven a pesar de los resultados en las elecciones en Taiwán y el «potencial» regreso de Trump a escena un posible enfrentamiento entre China-Taiwán-EE.UU.; tensiones en activos financieros

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