Durante la época del dinero fácil, las Big Tech de Wall Street eran consideradas acciones de rápido crecimiento. Mientras las compañías petroleras eran acciones de valor. Pero el giro de la Reserva Federal con el aumento de los tipos de interés ha hecho un cambio entre ambos sectores, dejando a las tecnológicas como acciones de valor y a las petroleras como acciones de rápido crecimiento según Lu Wang y Justina Lee en Yahoo Finance.

Ahora, los administradores de fondos de crecimiento, que aprovecharon el mercado alcista simplemente atiborrando a las superestrellas tecnológicas, están comprando cada vez más acciones que tradicionalmente se consideran apuestas de valor. Y viceversa.

A medida que las líneas se difuminan entre dos de los estilos de inversión en acciones más populares, los administradores de índices más grandes están muy separados al clasificar a empresas como Amazon y Exxon Mobil. Eso hace que la vida sea aún más difícil para los administradores de acciones que reorganizan sus participaciones como nunca antes.

Tomemos como ejemplo a Stephen Yiu, quien acumuló mil millones de dólares en menos de cinco años apostando por el auge tecnológico. En estos días, el administrador del Blue Whale Growth Fund de 735 millones de libras está tratando de explicar a los clientes por qué vendió todas sus acciones en Meta Platforms y Alphabet.

“Ahora estamos tratando de decirle a la gente que no somos un fondo tecnológico y, con suerte, la gente lo entenderá, pero algunos de ellos todavía tienen esta percepción. ¿Por qué te estás metiendo en la energía? Eso no es tecnología’”, dijo Yiu.

En un intento por recuperarse de una pérdida del 28% en 2022, el inversionista con sede en Londres ahora está promocionando nuevas opciones en sectores de la vieja economía como la energía y el ferrocarril, tradicionalmente vistos como apuestas de valor en los días de bajas tasas de interés.

Las diferencias sobre cómo definir estilos de inversión como el valor y el crecimiento son parte del curso tanto para los administradores discrecionales como para los cuantitativos. Sin embargo, la escala de la divergencia actual a la vista es notable, y las clasificaciones de índices importan dado que alrededor de 800 mil millones de dólares de efectivo están rastreando estas estrategias solo en el mundo de los fondos cotizados.

Durante una década de una economía lenta y una política monetaria expansiva, la inversión en crecimiento se consideraba una apuesta pura y simple en tecnología, una industria cuya expansión, en precios de acciones y ganancias, superaba a todas las demás. Sin embargo, después del auge inducido por la pandemia, las empresas de software e Internet vieron cómo se desvanecía su impulso en un clima de aumento de los rendimientos de los bonos. Mientras tanto, un shock de oferta como resultado de la guerra de Ucrania, junto con una recuperación en la demanda global, impulsaron los precios de las materias primas en una especie de súper ciclo.

Ahora, los inversionistas de renta variable tienen dificultades para determinar qué acciones tienen un aspecto inherentemente barato y cuáles exhibirán una tendencia duradera a registrar un fuerte crecimiento de las ganancias.

“Antes se podía decir fácilmente que la tecnología es crecimiento y la energía es valor, pero ahora la línea entre los dos es un poco turbia y no está tan clara como antes”, dijo Brian Frank, cuyo Frank Value Fund ha contado con una empresa de tecnología como PayPal, una de sus principales participaciones accionarias. “Los inversores de valor que ignoran el crecimiento es un error”.

“En su reconstitución anual en diciembre, los índices de crecimiento y valor administrados por S&P Dow Jones Indices registraron una facturación récord, con casi un tercio de su capitalización de mercado afectada”, según Hamish Preston, director de índices de acciones de EE. UU. La representación de la energía en el segmento de crecimiento saltó del 1.4% al 8%, gracias a un aumento en los precios de las acciones, la única industria con rendimientos positivos el año pasado, y una ola de mejoras en las ganancias. Por el lado del valor, la tecnología vio aumentar su ponderación en 6 puntos porcentuales hasta el 16.8%, ya que la industria se convirtió en el hogar de muchos de los mayores perdedores del mercado y los analistas redujeron sus estimaciones.

Amazon, por ejemplo, todavía está incluido en el índice de crecimiento de S&P, pero tiene una mayor ponderación en su nuevo hogar, el indicador de valor, después de ingresar a este último por primera vez en diciembre.

Los puntos de referencia de estilo de S&P estaban vinculados a aproximadamente 380 mil millones de dólares en activos a fines de 2021, según los últimos datos disponibles.

Se especula que el rival de S&P, FTSE Russell, podría hacer lo mismo durante su reconstitución anual en junio para reflejar el cambio en la suerte de la industria si la tendencia se mantiene.

Por ahora, han surgido grandes discrepancias entre los proveedores de índices. Si bien Exxon ocupaba el cuarto lugar en la cohorte de crecimiento del S&P 500 a partir del viernes, no tenía representación del mismo estilo en el Índice Russell 1000. De manera similar en valor, Amazon ocupó un lugar destacado en el S&P, pero no tuvo influencia en el Russell.

Mientras tanto, S&P colocó a Netflix en el campo de valor, mientras que el Centro de Investigación de Precios de Valores, cuyos índices ejecutan los ETF de mayor valor y crecimiento, ambos de Vanguard, lo mantuvo en crecimiento.

Para los inversores que buscan medir cuánto tiempo puede continuar la reactivación del valor, la imagen es complicada. Según los índices de S&P, la valoración del crecimiento en relación con el valor está en el percentil 40, lo que parece razonable. En Russell, está en el percentil 82, sigue siendo caro. La brecha entre las dos medidas es la más amplia en 20 años, según estrategas de Citigroup Inc., incluido Scott Chronert.

“Históricamente, las dos delineaciones de estilo (S&P, Russell) no han sido demasiado opuestas”, escribieron en una nota a principios de este mes. «Por lo tanto, es posible que podamos ver cambios similares cuando los índices de Russell pasen por su reconstitución anual a mediados de año».

Y no hay garantía de que el auge de la tecnología o la caída de la energía duren. Semanas después de 2023, su destino se ha invertido nuevamente con la tecnología ahora avanzando en medio de la especulación de que la Reserva Federal aumentará las tasas más lentamente ante las señales de que la inflación está llegando a su punto máximo. El Nasdaq 100 de tecnología pesada ha subido casi un 8% este año, en comparación con el 4% del S&P 500.

“No podemos predecir lo que sucederá en la próxima reconstitución”, dijo Catherine Yoshimoto, directora de gestión de productos de FTSE Russell, una empresa de LSEG. “Dicho esto, nuestros índices de estilo se construyen de abajo hacia arriba, lo que significa que no estamos tratando de apuntar a una asignación de sector determinada. Será el resultado de las variables de estilo de cada empresa subyacente”.

Amazon cerraba la sesión del lunes en los 97.42 dólares y la media móvil de 70 se encuentra por debajo de las dos últimas velas. Mientras, los indicadores de Ei se muestran en su mayoría alcistas.

Exxon Mobilse despedía el lunes en los 112.79 dólares y la media móvil de 70 periodos se mantiene por debajo de las últimas velas. Los indicadores de Ei también se muestran en su mayoría alcistas.

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