En lo que llevamos de año, la bolsa española parece que recupera lo perdido durante los ejercicios anteriores, a raíz de la pandemia y tras las irregularidades sufridas en el entorno macroeconómico. Esta buena evolución anima a los inversores a buscar mayores rentabilidades y el dividendo es, sin duda, una gran opción para ello.

Si, además, lo juntamos con el sector inmobiliario, valor refugio por excelencia, los beneficios que podemos recoger son más que apetecibles. Por tanto, vamos a analizar la rentabilidad por dividendos del sector inmobiliario en España.

Socimis con rentabilidad por encima del 11%

En primer lugar, el valor con mayor rentabilidad por dividendo del sector inmobiliario es Neinor Homes, que acaba de presentar su nuevo Plan de Negocio a cinco años en el que destaca la política de dividendos, con unos 600 millones de euros previsto a repartir a sus accionistas en ese periodo de tiempo. Para 2023 pagará 125 millones de euros, serán 200 para 2024, 125 en 2025 y a partir de ahí, 70 millones como retribución anual.

Por otro lado, la generación de ingresos, las previsiones son menos optimistas. Para 2023 Neinor espera contracción del beneficio del 11%, del EBITDA del -4% y 600 millones de ingresos. También para 2024 estima contracción en estas partidas, excepto en ingresos que se propone alcanzar los 700 millones. “Las inversiones anunciadas para compra de suelo son muy potentes, pero no hay que olvidar que el mercado de vivienda, tanto en precios (-1,5% en el 1T23 vs trimestre anterior y +4,9% interanual y se estima caída del 3% para el año completo actual y -2% en 2024), como en transacciones no está en su mejor momento. Cierto que la oferta sigue siendo la más baja de Europa en términos per cápita y muy inferior a la demanda y eso sostendrá el negocio y precios, pero no deja de ser un momento de inestabilidad”, expone María Mira, analista fundamental de Estrategias de Inversión.

“Neinor tiene una política de remuneración al accionista espectacular, su balance muy controlado, con un LtV de los más bajos del sector (19%), vende sin descuento sobre el GAV y el mercado la infravalora precisamente sobre el valor de sus activos. Bajo criterios de valoración fundamental, la recomendación es positiva para horizonte de inversión de largo plazo y bajo una estrategia de rentabilidad dividendo-Yield”, sentencia la analista fundamental.

En segundo lugar, encontramos AEDAS Homes, quien propondrá en su próxima Junta de Accionistas el 20 de julio, pagar hasta 94 millones de euros a cuenta de beneficios de 2022, que supondrán 2,15€/acción. En marzo de 2023 pagó 1€/acción y pagará un extraordinario de 1,1€/acción en el mes de julio. Así, este dividendo supondrá un ‘pay-out’ de en torno al 90% del beneficio neto y una rentabilidad dividend-yield, a precios de este informe, de nada menos que el 13%, “no es un descuento reseñable, pero no está cara. En síntesis, positivos con Aedas Homes bajo criterios de valoración fundamental y horizonte de inversión de largo plazo”, estudia María Mira.

AEDAS se anotó un beneficio neto de 105 millones de euros en su ejercicio fiscal 2022-2023, que finalizó el pasado 31 de marzo, lo que supone un incremento del 13% respecto al ejercicio anterior. De esta forma, la promotora registra los mejores resultados anuales de su historia después de lograr unos ingresos récord de 920 millones de euros, un 20% más, y un resultado bruto de explotación (Ebitda) ajustado de 164 millones, un 10% más, “el balance muy sano, con un LtV del 22,7% y buena liquidez”.

Otra compañía del sector inmobiliario que ofrece una rentabilidad por dividendo más que interesante es LAR España, que repartió el pasado 28 de abril un dividendo ed 0,60 euros por acción, un 67% superior al anterior, que ha representado un desembolso total de 50 millones de euros, con una rentabilidad por acción del 14,2% sobre capitalización al cierre del pasado ejercicio.

Todo ello tras aumentar los ingresos un 21,4% y quintuplicar el beneficio hasta los 31,9 millones de euros en el primer trimestre 2023.

En sus nueve años de actividad, Lar España ha repartido más de 300 millones de euros en dividendos, de ellos casi 163 millones desde el inicio de la pandemia. Desde 2019, la socimi también ha recomprado y amortizado un 13,4% de las acciones, lo que ha incrementado la rentabilidad de las restantes en la misma proporción.

«Si hablamos de cómo la compañía tiene un indudable compromiso con sus accionistas, no hay más que ver el dividendo que hemos compuesto», declaraba Hernán San Pedro, Director de Relación con Inversores y de Comunicación Corporativa de Lar España, en su presentación de resultados en directo para Estrategias de Inversión, “probablemente Lar España sea este año la compañía de todo el mercado cotizado español con una mayor rentabilidad por dividendo sobre capitalización”, adelantaba antes de conocer los resultados y planes del resto de socimis del mercado.

Otras opciones para invertir por dividendo en inmobiliario

Fuera ya del Top 3 de socimis con mayor rentabilidad por dividendo encontramos a Merlin Properties (5,53% Dividendo-YIELD), Metrovacesa (4,45%), Grupo Insur (4,26%) e Inmobiliaria Colonial (3,44%).

Por su parte, MERLIN Properties pagó 0,25€/acción (0,0226 como dividendo ordinario y 0,22745€/acción con cargo a reservas) en mayo de 2022; posteriormente, en agosto de 2022, y como consecuencia de la venta de las sucursales de BBVA, los accionistas recibieron un dividendo extraordinario de 0,75 euros por acción. A este extra la Socimi añadió un dividendo a cuenta que pagó en diciembre, por importe de 0,20€/título.  Con todos estos pagos, el total recibido en concepto de dividendo en 2022 por los accionistas de Merlin Properties sumó 1,20€/acción y supuso una rentabilidad sobre dividendo-Yield del 13,68%.

María Mira analiza la rentabilidad por dividendo de Merlin Properties, “bajo estimaciones para 2023 y, por tanto, ya sin extraordinario, y a precios de este informe, la rentabilidad sobre dividendo-Yield se proyecta en torno al 5,53%”.

Metrovacesaha aprobado el pago de 50 millones de euros como dividendo y supondrá recibir 0,33€/acción, una cantidad que lleva la rentabilidad sobre dividend-Yield a precios actuales al 4,45%. “Por valoración, el mercado paga 0,50v su NAV, un descuento justificado por la debilidad de resultados. Valoración neutral bajo criterios fundamentales y con horizonte de inversión de largo plazo para Metrovacesa”.

En cuanto a Grupo Insur, la Junta de Accionistas ha aprobado el pago de 6 millones de euros, (0,32€/ acción) con cargo a los resultados del pasado año, una cifra que supone, a precios actuales, una rentabilidad dividend-yield del 4,3%. Según María Mira, por valoración, “el mercado paga 0,40v su NAV, un descuento importante, si bien el mayor apalancamiento, la debilidad en las cuentas y un menor dividendo que competidores, lo justifican. Valoración neutral bajo criterios fundamentales y con horizonte de inversión de largo plazo para Insur”.

Por último, Inmobiliaria Colonial que pagaba a sus accionistas un dividendo total de 0,24€/acción con cargo a reservas en julio de 2022. De este importe, 0,0656€/acción corresponden propiamente a dividendo y 0,1744€/acción corresponden a Prima de emisión. La rentabilidad sobre dividendo-Yield a precios actuales ronda el 3,44%.

Será el próximo 15 de junio donde se votará en Junta de Accionistas el reparto de 0,25 euros por acción para primeros de julio, un importe ligeramente superior al del ejercicio pasado.

Estrategias de Inversión