El 2024 debería ir de menos a más en los negocios de SemapaEl 2024 debería ir de menos a más en los negocios de Semapa

Semapa, SOCIEDADE DE INVESTIMENTO E GESTÃO, es un grupo diversificado organizado alrededor de 3 segmentos de negocio:

  • Producción de papel y de pulpa.
  • Producción de cemento y de materiales de construcción: en particular cemento y clinquer, granulados, mortero y hormigón listo para su uso.
  • Prestaciones de servicios medioambientales.

Distribución geográfica de sus ventas netas:

  • Portugal (24,5%)
  • Europa (43,8%)
  • África (12,1%)
  • América (14,1%)
  • Asia (5,5%)

RESULTADOS DE SEMAPA

Semapa cerró el primer trimestre de 2024 con una cifra de ingresos de 715,2 millones de euros, un 5,92% más que en igual periodo de 2023. En este periodo, The Navigator (Pasta y Papel) generó 536,4 millones de euros, Secil (cemento) aportó a la cifra de negocio 163,2 millones de euros y Otros Negocios 15,8 millones de euros. El EBITDA escaló hasta los 170,7 millones, un +2,33% en comparativa con el 1T23.El margen EBITDA consolidada de Semapa fue del 23,9%; -0.8% desde el margen al cierre del 1T23. Y en la parte baja de la cuenta de resultados, el Resultado Neto de Semapa de enero a marzo de 2024 fue de 48,2 millones de euros -15,43% frente a lo conseguido de enero a marzo de 2023.

La inversión en activos fijos en el 1T24 suma 71,1 millones de euros, frente a los 60,6 millones del mismo trimestre del año anterior, destacando los 40,7 millones de euros invertidos por The Navigator.

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SOLVENCIA Y LIQUIDEZ DE SEMAPA

Al cierre del 1T24 la Deuda Financiera Neta de Semapa suma 973,5 millones de euros, 38,5 millones menos que la cifra al cierre de 2023. A 31 de marzo, el total de disponibilidades consolidadas suman 331,5 millones que se unen a un conjunto de líneas contratadas y no dispuestas, lo que le asegura una fuerte posición de liquidez.

Cotización histórica de Semapa

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VALORACIÓN FUNDAMENTAL DE SEMAPA

Continúa con su estrategia de crecimiento y diversificación, por lo que The Navigator lanzó en marzo una OPA para hacerse con la totalidad de las acciones de Accrol Group Holding, líder en el segmento de transformación de papel tissue en UK. El resultado de la oferta fue del 100% del capital adquirido y la toma de posesión de la gestión de Accrol. El negocio de papel muestra signos de recuperación ya desde el último trimestre de 2023. El 2024 debería ir de menos a más en los negocios de Semapa, si bien por el momento, hay que ser cautos y esperar a que confirme buena dinámica.

En una valoración por ratios y bajo previsión para el cierre de 2024 con BPA en 2,83€/acción, el mercado paga un PER de 5v, en línea con su nivel histórico. Las estimaciones apuntan contracción del BPA en 2024 y 2025. Múltiplo sobre ventas en línea con su media histórica y poco descuento por valor contable. La rentabilidad sobre dividendos es interesante.

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En base a nuestra valoración fundamental la recomendación es neutralpara el valor con un horizonte de inversión de largo plazo.

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