EDP Renovaveis , opción verde en el PSI20, pero ojo, no está barata

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EDP Renovaveis es el cuarto productor mundial de energías renovables. La actividad del grupo se organiza alrededor de 3 segmentos:

  • Desarrollo y construcción de unidades de producción de electricidad.
  • Producción de electricidad: a partir de energía eólica e hidráulica.
  • Exploración y mantenimiento de centrales eléctricas.

Con un sólido canal de desarrollo, activos de primera clase y una capacidad operativa líder en el mercado, EDPR ha experimentado un desarrollo excepcional en los últimos años y actualmente está presente en 28 mercados (entre ellos, Bélgica, Brasil, Canadá, Francia, Grecia, Italia, México, Polonia, Portugal, Rumanía, España, Reino Unido, Estados Unidos y Colombia).  

El principal accionista de EDPR es EDP Group, con un 71,27% del capital social. Energías de Portugal, (EDP), es una compañía energética global y líder en creación de valor, innovación y sostenibilidad.

RESULTADOS DE EDP RENOVAVEIS

En el 1T24 EDPR registró un beneficio neto de 68 millones de euros, un 4% más que en igual periodo de 2023. El EBITDA de enero a marzo fue de 454 millones de euros, un +1% respecto a la cifra de un año atrás y los costes operativos aumentaron un 5%. Estos resultados los consigue pese a registrar una caída del 11% en la cifra de ventas, hasta los 632 millones de euros, debido principalmente a una menor producción y al menor precio de venta de la energía (-15% en Europa). En este primer trimestre EDPR vio impactado su beneficio no solo por menores ingresos, sino también por mayores impuestos debido al tratamiento fiscal de las plusvalías por rotación de activos.

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La inversión bruta en el 1T24 sumó 800 millones de euros, con mas del 80% de esta cifra destinada a Europa y América del Norte. Los ingresos por rotación de activos contabilizados en el periodo por EDPR ascendieron a 300 millones de euros.  En el primer trimestre, EDPR añadió un total de 500 megavatios (MW) de capacidad renovable, alcanzando una capacidad instalada total de 16,5 gigavatios (GW). La rotación de activos está valorada en 58 millones de euros en el primer cuarto del año por la transferencia del 80% de su cartera solar en EEUU y de otro 80% de un proyecto eólico en Canadá.

SOLVENCIA DE EDPR

La deuda neta de la compañía de renovables es de 6.700 millones de euros al cierre de marzo, con un aumento de 900 millones de euros respecto a la cifra con la que cerró 2023 y es reflejo de las inversiones de efectivo realizadas en el período. El ratio de solvencia se mantiene en niveles controlados, DFN/EBITDA en 3,83v estimadas para 2024, desde 3,15v al cierre de 2023.

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REMUNERACIÓN AL ACCIONISTA

En 2023 pagó 0.265€/acción en forma de script dividend y en 2024 el dividendo, con la misma modalidad, es de 0.201€/título. A precios de este informe, la rentabilidad sobre dividendo-yield de EDPR es del 1,46%.

Cotización histórica de EDP Renovaveis

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VALORACIÓN FUNDAMENTAL DE EDPR

Tiene en marcha un Plan Estratégico 2023-26 en el que se marca entre otros objetivos, acelerar el crecimiento hasta supera los 4GW/año, totalizando 17GW adicionales en 2023-26, prácticamente duplicando su capacidad instalada eólica y solar hasta 2026 vs. 2020. Pone el foco en los mercados estructurales de bajo riesgo, como son América del Norte, Europa, América del Sur, APAC y Offshore. Planea invertir hasta 20 mil millones brutos en el periodo que abarca este plan, direccionado hacia la eólica onshore (40%), solar utility (40%) y un 20% a tecnologías emergentes como solar distribuido, eólica offshores, baterías e hidrógeno. Mantendrá su estrategia de rotación de activos con el objetivo de ingresar hasta 7 mil millones hasta 2026.

En la cuenta de resultados, el objetivo de EDP Renovables es conseguir un EBITDA de 3 mil millones hasta 2026, con crecimiento anual medio del 9% 2022-26 y un Resultado neto recurrente de 0,9 mil millones hasta 2026, con crecimiento anual medio del 9% en el periodo 2022-2026. El Grupo quiere mantener un balance sólido, con objetivo para el ratio de solvencia de 3,2v DFN/EBITDA hasta 2026.

En un análisis por ratios sobre resultados estimados y bajo previsión para el cierre de 2024 (BPA: 0,45€/acción), la acción cotiza cara. El mercado paga PER de más de 30v para EDPR frente a las 12v de su matriz, EDP, 166v de su competidora Acciona Energía, 15,5v de Iberdrola y 12v de Endesa. Cara por ratio sobre ventas, en 5,67v y superior al de sus principales comparables.

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En base a nuestra valoración fundamental, somos neutrales con el valor a medio/largo plazo.

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