EDP Renováveis: objetivos ambiciosos 2021/25

RESULTADOS 2020

Los ingresos de EDPR al cierre de 2020 disminuyeron un 5%, hasta los 1.731 millones de euros, con un impacto de capacidad de MW (-47 millones de € vs 2019), de recursos eólicos (-89 millones vs 2019) y de otros (-9 millones vs 2019) al no haberse compensado con los precios de venta más elevados (+53 millones vs 2019).

Los costes operativos, OPEX totalizaron 568 millones de €, -1% vs 2019 y el EBITDA en 2020 suma 1.655 millones de €, en línea con la cifra registrada un año atrás. El Resultado neto crece un 17%, hasta 556 millones de €.

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SOLVENCIA Y LIQUIDEZ

La Deuda Neta al cierre de 2020 sumaba 3.443 millones de euros (+640 millones vs 2019), reflejando, por un lado, la generación de caja por los activos en operación, y por otro lado, las inversiones realizadas en el período, incluida la compra del negocio renovable de Viesgo y el efecto del tipo de cambio.

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RESULTADOS OPERATIVOS

EDPR tenía al cierre de 2020 una cartera de activos operativos de 12,2GW, con vida media de 9 años, de los que 11,5GW totalmente consolidados y 669MW consolidados por equity (España, Portugal, UE, y Offshore). El pasado año, EDPR añadió 1.580 MW, incluidos los 486MW por la compra del negocio de renovables de Viesgo.

A Dic 2020, EDPR tiene 2,4GW de nueva capacidad en construcción, de los que 1.648MW relacionados con energía eólica onshore, 404MW solar y 311MW con participaciones consolidadas por equity en eólica offshore.

La evolución anual mantiene la línea de menor capacidad instalada media vs 2019 siguiendo la ejecución de la estrategia de Sell-Down de EDPR. En 2020 el precio medio de venta fue un 3% inferior al de 2019.

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PLAN ESTRATÉGICO 2021-25

EDPR realizaba recientemente una ampliación de capital por valor de 1.500,25 millones de € en el contexto de su nuevo Plan Estratégico 2021-25, para financiar parcialmente el CAPEX de 19 mil millones de € para la instalación de 20GW de capacidad de energía renovable hasta 2025. El objetivo que se marca la compañía en este nuevo plan para alcanzar los 20GW adicionales en 2021/25, es un ritmo de instalación de 4GW/año. El 41% será solar, 54% eólica onshore, 3% eólica offshore y 2% otras energías.

En cuanto a los objetivos en cifras de resultados, EDPR quiere alcanzar en 2023 un EBITDA de 2.000 millones de € y elevarlo a 2.300 en 2025 (+7% CAGR20-25); el Resultado neto será, según sus objetivos, >600 millones de € en 2023 y 800 millones en 2025 (+8% CAGR 20-25).

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COMPRA DE VIESGO

El Grupo energético llegó a un acuerdo con determinados fondos gestionados por Macquarie Infrastructure y Real Assets, para la adquisición del control del negocio energético de Viesgo. Concretamente EDPR adquirirá el 100% de la cartera de 511 MW (EBITDA + Equity Income MW) de capacidad renovable instalada en España (84%) y Portugal (16%). Es un portafolio de alta calidad con un recurso eólico fuerte (factor de utilización promedio del 29%) y un perfil de riesgo bajo, del cual el 87% de la capacidad está regulada con una edad promedio de 13 años (quedan unos 7 años de vida regulada). La cartera también tiene un atractivo potencial para futuras ampliaciones / mejoras dado el perfil mencionado anteriormente.

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El importe a pagar por EDPR por el negocio renovable de Viesgo corresponde a un valor empresarial (EV) de 565 millones de euros, lo que representa una relación entre EV y MW netos de 1,1 millones de euros.

Esta transacción refuerza la posición de EDPR como uno de los principales líderes en el mercado de las energías renovables, particularmente en España, con una cartera altamente sinérgica de activos de alta calidad, con fuertes recursos eólicos y un perfil de bajo riesgo, ofreciendo también interesantes oportunidades de crecimiento en el futuro.

REMUNERACIÓN AL ACCIONISTA

En su nuevo Plan estratégico EDPR marca un suelo para el dividendo de 0,08€/acción. En su última JGA de 2021 el Grupo aprobó la propuesta del Consejo de Administración sobre el pago de un dividendo bruto de 0,08 euros por acción, lo que supone repartir 69,78 millones como dividendo ordinario y 7,06 millones de € como dividendo complementario. El pago se realizará en mayo de 2021.

VALORACIÓN FUNDAMENTAL

En un análisis por ratios sobre resultados estimados y bajo previsión para el cierre de 2021 (BPA: 0,45€/acción), el precio del mercado está ya muy ajustado a la valoración de la compañía. Cotiza a un PER >43v, superior a su media histórica y ajustado frente a sus competidores. También por múltiplo sobre ventas y sobre valor contable la valoración está ya muy ajustada. Paga dividendo, pero muy escaso. Acción cara.

EDP Renováveis: objetivos ambiciosos 2021/25

En base a nuestra valoración fundamental, somos neutrales con el valor a medio/largo plazo.

DESCRIPCIÓN DE LA COMPAÑÍA

EDP Renováveis está especializada en la producción de electricidad a partir de energías renovables. La actividad del grupo se organiza alrededor de 3 segmentos:

  • Desarrollo y construcción de unidades de producción de electricidad.
  • Producción de electricidad: a partir de energía eólica e hidráulica.
  • Exploración y mantenimiento de centrales eléctricas.

Con un sólido canal de desarrollo, activos de primera clase y una capacidad operativa líder en el mercado, EDPR ha experimentado un desarrollo excepcional en los últimos años y actualmente está presente en 14 mercados (Bélgica, Brasil, Canadá, Francia, Grecia, Italia, México, Polonia, Portugal, Rumanía, España, Reino Unido, Estados Unidos y Colombia).  

El principal accionista de EDPR es EDP Group, con un 83% del capital social. Energías de Portugal, S.A. («EDP»), es una compañía energética global y líder en creación de valor, innovación y sostenibilidad. EDP se mantiene en el índice de sostenibilidad Dow Jones durante 13 años consecutivos.

Excluyendo la participación del Grupo EDP, a partir de diciembre de 2017, los accionistas de EDPR comprenden más de 30,000 inversores institucionales y privados distribuidos en 22 países con un enfoque principal en Estados Unidos. Los inversores institucionales representaron el 94% de los accionistas de la compañía, principalmente fondos de inversión e inversores socialmente responsables («SRI»), mientras que los inversores privados, en su mayoría portugueses, representan el 6%.

ÍNDICES de los que forma parte:

  • LC 100 EUROPE 
  • PSI 20 
  • PSI ALL-SHARE 
  • PSI UTILITIES