BlackRock se hace fuerte en Banco Sabadell en plena OPA: ¿Mejorará BBVA la oferta?

BlackRock se hace fuerte en Banco Sabadell en plena OPA: ¿Mejorará BBVA la oferta?

BlackRock alcanza el 6,27% del capital (frente al 3,92% anterior) de Banco Sabadell y se convierte en el principal accionista del banco, según los registros de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). La firma controla esta participación principalmente a través de derechos de voto, un 6,104% o, lo que es lo mismo, unos 332,0 millones de acciones. El 0,171% restante (9,2 millones de acciones) lo controla a través de derivados; en concreto, contratos por diferencia.

“El aumento de participación de BlackRock tiene lugar en plena OPA de BBVA sobre Sabadell, ¿mejorará BBVA la ecuación de canje y/o realizará un pago en efectivo?, pero también se explica por factores técnicos”, señala Rafael Alonso, analista de Bankinter

El experto recuerda que “BlackRock es una gestora global con una apuesta firme por la gestión pasiva (réplica de índices) y Banco Sabadell acaba de entrar en el índice de referencia MSCI World”. 

“Seguimos pensando que la probabilidad de éxito de la OPA es reducida en los términos planteados inicialmente”, apunta Alonso, que da varias razones. En primer lugar, “porque BBVA ofrece un simple canje de acciones de 1 acc. BBVA x 4,83 accs. de SAB (sin pago en cash), que a los precios actuales implica una prima de apenas el 6,8%”.

Además, Banco Sabadell “tiene una política de remuneración para los accionistas interesante”. El experto recuerda que el banco planea remunerar a los accionistas (dividendo y recompra de acciones) con hasta 2.400 millones de euros en 2024/2025 – equivalente al 23,0% de la capitalización bursátil actual –.

Por último, el desenlace de la operación no se conocerá antes de finales de año o el primer trimestre de 2025 tras el visto bueno (o no) de los reguladores (BCE, Competencia…) y/o los accionistas de Banco Sabadell. “Pensamos que durante este tiempo, la cotización de ambas entidades se moverá dentro de un rango lateral (niveles similares o ligeramente superiores a los actuales)”, apunta Alonso.

En definitiva, Bankinter mantiene su recomendación de Neutral en ambas entidades. “Banco Sabadell ha superado nuestro precio objetivo (1,70€/acc.) y BBVA(Pr.Obj.: 10,6€/acc. vs cierre ayer 9,8€/acc.), tiene un potencial estimado de +8,0%”.

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